“央妈断奶”市场暴跌，离场还是抄底？

      本期，我们研究部更新了18家公司的研究报告（2015年6-3期）（点击查看名单），涉及9个行业。

      截止周五（2015-6-18），本周大盘呈现4阴1阳的走势，沪指从周一开盘的5174.42点，累计下跌687.99点至4478.36点，累计跌幅已超过13%，创业板跌幅者接近15%，市场情绪低迷。导致暴跌的原因，预计主要来自于资金面。首先，新股发行加速抽血效应更加明显。6月17日至19日，今年第8批中的23只新股集中申购，合计募资超400亿。其中，仅国泰君安单只新股募资就超过300亿元，是5年多来A股规模最大的IPO。有机构预测，这轮新股申购冻结资金可能超过6万亿元，仅国泰君安即冻资3万亿，对市场资金面冲击明显。其次，监管层严禁场外配资入市，而不完全统计这配资资金规模达5千亿，这是本轮大盘调整的重要元凶。最后，随着年度中期的到来，企业结算和银行缴款等需求将集中爆发，直接让大盘跳水不断。

      此外，值得注意的是，央行在5月10号最后一次降息后，再也未有新的宽松货币政策兑现，降息降准一再落空，场外资金也开始观望。根据机构测算，从融资回升到经济反弹通常存在3到6个月的滞后期，因而短期经济回升的可能不大，最快也要至9月份以后。这也意味着8月份以前的货币政策应该仍会保持宽松状态，而近一个多月没有新的宽松货币政策兑现，预计主要是政府希望降杠杆，形成健康的慢牛行业，因此宽松货币政策的兑现时间加长。那么面对暴跌的市场，投资者选择是离场还是抄底呢？笔者认为，如果央行仍未有新的宽松货币政策出台，市场恐慌情绪或会增加，市场调整力度及持续时间都将加大。因此，面对高估值的中小盘股，因及时回避。同时，可注意国企改革以及安全边际较高、前期滞涨的银行等板块，但切勿盲目抄底。

      综合来看，本期更新的18家公司中成长性评级为1号的公司有10家，其中有1家是新晋的。这家新晋的公司是：通信的烽火通信(完成收购烽火星空剩余股份，信息安全及4G建设助力业绩走强)。成长性评级为2号的公司有7家，其中成长性评级从1号下调的公司有1家，他是：机械设备的汉威电子(业绩持续低于预期，短期仍存下滑的风险)，此外，成长性评级由3号上升至2号的有1家（东阿阿胶）。成长性评级为3号的公司有1家(京能电力)，其成长性由上期的2号下调至3号。总体来讲，各个成长性评级没有上调的公司，下调的有3家。

      本期我们更新了3家食品饮料的公司，包括光明乳业、三全食品及双汇发展。其中光明乳业安全性评级及成长性评级均为1号，是本期唯一一家“双1”的公司。2015年以来，美澳原奶产量较高，使得全球原奶价格延续去年下行的趋势，预计今年国内原奶价格维持在3.3-3.4元/公斤。公司享受到原奶低成本红利，在全国渠道拓展基本完成，期间费用率维持稳定的前提下，全年扣非后净利润或将持续快速增长。2015年一季度，公司营收同比增长8.07%，营收增速放缓，低于预期，我们认为主要有两个原因：1）由于受到蒙牛、伊利同类产品竞争影响，且本身基数较大，明星产品常温酸奶莫斯利安增速下降；2）工业奶粉市场价格下滑，公司奶粉类产品（以新莱特子公司为主）收入增长乏力。但同时，公司实现毛利率35.13%，同比增加0.97pct；净利润（扣除）同比增长39.92%。

      此外，公司于6月9日发布公告，向6名特定投资者定向增发约5.59亿股，募集资金不超过90亿元，此次增发引入了中信、联想等战略投资者，发行完成后光明集团仍作为控股股东。增发募集资金主要用于收购公司控股股东持有的 Bright Food Singapore Investment 100%的股权，从而获得后者所有的TNUVA集团76.73%的控股权。此次收购是继收购新西兰新莱特后，公司国际化战略的又一重要举措，预计收购完成后，将产生较强的协同效应，具体体现为：1）可以增加奶酪、黄油等新品，丰富公司的产品线，同时为TNUVA初步打开中国市场；2）可以借助TNUVA的奶牛养殖技术，加强公司对上游成本的控制。

      按写作时（2015-6-19）的股价23.31计算，目前公司PE为38.4倍，经过本周的下跌，已低于40.86倍的过往中位，同时股价处于较为合理的B点。而双汇发展、三全食品，股价均处于较为便宜的A点位置，详细信息可见其最新的研究报告，或是不错的投资机会。

      从估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域（A点）的公司有2家（三全食品、双汇发展）；估值合理区域（B点）的公司有6家（长园集团、光明乳业、众生药业、康缘药业、阳光照明、东阿阿胶）；处于估值偏高（C点）的公司有5家（新大陆、海格通信、天坛生物、巨轮股份、京能电力）；处于估值过高（D点）的公司有5家（怡亚通、达安基因、烽火通信、石基信息、汉威电子）。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。点击查看更详细内容>>

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      1、【上河基金】，2014年成立，今年初至6月19日的收益为85.33%，累计净值为2.35元。
      2、替中股投资研究公司管理的两个【示范组合】，今年1月下旬成立，至6月19日的收益分别
          为49.13%和46.64%；
      3、【中国价值线一号】，今年3月17号成立，至6月19日的收益为37.26%。

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