超级大牛市的估值不便宜

———每周《个股估值总汇》概述

文章来源：股票估值网王喜2015-05-25成为付费会员|欢迎免费试用

  我们正在经历一场由资金推动的前所未有的超级大牛市。据统计，1996年牛市日均成交额在顶峰时是92亿元，不到100亿元。到2000年牛市的时候，A股体量变大了，每天的成交额也才200多亿，直到2007年那一轮大牛市的日均成交额才达到1000多亿。本轮牛市开始前的2013年日均成交额是1000多亿，但2015年以来的日均成交额已经超过1万亿，多的时候一天能够接近2万亿，出现了数量级的跃升。可见本轮牛市是海量资金堆出来的，而且这样巨大的成交量在全世界证券市场上都没有过。

  但值得注意的是，目前A股市场的估值水平已经相当高。首先是创业板的情况，截至5月22日的整体市盈率已达到125倍，被冠以“神创板”之别名。而现在整个深圳市场的整体市盈率也达到了70多倍，这是怎样的水平呢？有人作过历次牛市估值水平峰值的对比：1996年大牛市因为香港回归概念，在1997年5月12日达到顶峰，当时A股整体市盈率为61倍；2000年4月7日是2000年大牛市的顶峰，达到71倍；2007年大牛市的深市涨到1万多点，10月9日攀顶时为68倍。这也就是说，现在深市70多倍市盈率的估值水平已经达到并超过了A股整体市盈率的历史顶峰。

  在实体经济好转有限（今年1-3月全国规模以上工业企业继续同比下降2.7%，3月同比下降0.4%），市场估值水平已经很高的情况下，投资者应该怎样做，才能避免盲目投资（比如追涨杀跌）所带来的套牢风险呢？事实上，我们认为投资者如果利用股票估值网提供的研究服务和内容，就可以很轻松地找到成长性好、可预期性高、估值上又具优势的个股进行投资，防止被套牢。读者可以从最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“1+A/B”（成长性评级为1，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有36只，除了福耀玻璃、欧亚集团、一汽富维等5家公司外，市场预期其他31家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。

  其中，在15%-25%这一组有9家，25%-35%这组有16家，35%及以上的公司则有6家，包括立讯精密、置信电气、特变电工等，这些股票目前的价格相对其内在价值，颇具吸引力。以国内变压器龙头企业特变电工为例，2014年国家电网公司完成投资金额3885亿元，略超年初制定的3815亿元目标，增量基本来自特高压的投入，其中下半年新开工的“两交一直”特高压工程均计入全年电网投资额里。受益于此，2014年公司传统变压器业务和输变电成套工程业务收入均有不错的表现。展望2015年，国家电网继续加大投资额，全年规划总投资4202亿元，同比增长24%，其中电网投资3855亿元，同比增长14.1%。而在电网投资中，特高压又是最大的增量部分，全年规划核准开工“六交八直”共计14条线路，高于去年“六交四直”计划，预计总投资额会在3000亿元以上。另外，3月份国家公布了一带一路整体布局，而特变地处经济带腹地且在一路一带沿线国家精耕输变电业务多年，预计随着政策的深入执行，今年公司在变压器和输变电工程业务方面的盈利能力仍有一定的提升空间。

  值得一提的是，去年公司完成订单量220亿元，但公司目前正在执行及尚待执行的国际成套合同金额已超过33亿美元，订单任务饱满，设备基本处于满负荷运作状态，同时，在今年国网一批招标中公司拔得头筹，累计中标金额达6.06亿元，位居同业第一位，这些订单将在今明两年的业绩中集中体现。4月11日公司董事会通过关于增资新特能源子公司的议案，拟以3亿元的货币资金向该子公司增资扩股，增资价格6.84元/股。经我们查阅，新特能源2014年收入为77.1亿元，净利润为6.06亿元，总股本6.73亿股，按此计算增发市盈率约为7.6倍，价格十分便宜。更为诱人的是，公司将在股东大会审议通过该方案后向证监会及港交所申请上市，实现新能源业务的分拆上市。二级市场上，4月14日复牌至今，公司仅上涨12%，后续新特变能源上市有望成为公司股价上涨的催化剂。以最新股价计算，目前公司PE为30倍，略高于28倍的过往中位，股价处于较为合理的买入区域B点，面对一带一路的带动及子公司H股上市预期，公司股价仍有较大的上升空间，特别是在目前A股估值较高的大环境下，值得稳健型投资者重点关注。

  与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如博瑞传播、北纬通信、大智慧等，它们的成长性评级均在平均水平或以下的3-5，目前股价也处于估值偏高或过高区域—D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

  欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。

深圳君亮资产管理公司是一家已在中国基金业协会注册登记的基金管理金融机构，其管理的基金有：

1、【上河基金】，2014年成立，今年初至5月21日的收益为86.46%，累计净值为2.36元。
2、替中股投资研究公司管理的两个【示范组合】，今年1月下旬成立，至5月21日的收益分别
为59.25%和55.62%；
3、【中国价值线一号】，今年3月17号成立，至5月21日的收益为42.45%。