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福耀玻璃:践行海外扩张战略,业绩持续稳健增长

———市净率最低的股票分屏

文章来源:股票估值网 周少鹏2015-04-28成为付费会员|欢迎免费试用

      按4月27日的最新股价计算,本屏展示了我们所研究覆盖的公司中市净率排名靠后的50只股票。

      上周一大盘大跌时我们曾预测,个股的暴涨短期内可能会引发筹码松动,获利盘卖出,但中长期看,在实体经济无实质性改善前,万亿增量资金仍会继续留在股市中,这部分资金将推动股市继续上攻。随后的几个交易日也朝我们的预测方向发展,两市连拉五根大阳线,顺利收复周一失地并连连刷新近7年新高。过去5个交易日沪指已累计上涨7.36%,深成指已累计上涨6.76%。

      受“央企数量将缩减至40家”以及两桶油合并等消息的影响,中石油、中石化双双涨停,中字头概念股亦表现强势,带动股指大幅上攻,全天上证指数大涨3.04%,深成指上涨1.84%,成交量高达16395亿元,连续20个交易日突破万亿元大关。不过从盘面上看,两市个股分化较大,涨跌四六分成,主要原因在于超级蓝筹股的强势吸金使得资金有撤离其他品种的迹象,同时,两桶油的强势涨停也再次引发市场对两桶油魔咒(即每当石化双雄涨停股指便会迎来大幅调整阶段)的担心,资金开始规避前期涨幅较大个股。

      从历史行情看,两桶油涨停后的5个交易日大盘上涨的概率仅有25%,且历次大的调整大部分也发生在两桶油涨停之后,因此投资者有这样的担心并不为奇。但我们认为,以此判断股市进入调整阶段可能略显肤浅,投资者真正需要注意的是另外两件事:一是五一节后新股的发行,虽然本批新股仅有25只,较上期30只有所下降,但未来新股节奏将提升至每月两批次,对大盘形成的压力不容小觑;再者就是融资融券余额。按照现行的《证券公司风险控制指标管理办法》,券商最多只能以净资产5倍的杠杆倍数进行债务融资。2014年21家上市券商的净资产累计约为4877亿元,总负债约为18081亿元,杠杆倍数已上升4倍,而由于国内券商融资渠道有限,缺乏像次级债等融资方式,实际上很难达到5倍的杠杆。因此目前的融资融券余额已基本接近上线。综合来看,我们认为大盘短期调整或将降临,但对于有业绩支撑的优质成长股而言,却也是个低吸的机会。

      本期分屏中,50只个股的平均市盈率为25倍,市净率2.44倍,过往13周股票平均涨幅33%。分行业看,汽车板块涵盖的个股数量最多,达到7只,其次是银行以及房地产,各有5只。就个股而言,成长性为1号的股票共有23只,其中预期未来三年净利润增速在30%以上的高成长性个股有6只,分别是中兴通讯太阳纸业宁波华翔特变电工众生药业以及神剑股份,从二级市场表现看,他们优秀的成长性也获得了市场的认可,剔除掉停牌数月的神剑股份,过去13周它们的股价表现依次为43%、54%、50%、37%和39%,好于本屏整体表现,也好于同期沪深300的表现(33%)。若结合JW4估值体系,23只1号成长股中仅有6只处于合理买入区(B点)位置,它们依次是特变电工荣盛发展华侨城A福耀玻璃一汽富维以及工商银行,这些股票目前股价尚未充分反映其未来的成长性,投资者可重点关注。

      其中,福耀玻璃是难得的“双1”个股(即成长性和安全稳定性评级均为最优的1号)。公司主营汽车玻璃及浮法玻璃两大类产品,是国内目前最具规模、技术水平最高、出口量最大的汽车玻璃生产供应企业。依赖于国内汽车玻璃存量市场的开发,过去10年公司收入年复合增速达到19%,净利润与收入增速同步,业绩增长颇为稳健。近几年来公司全球化战略转型,相继在俄罗斯、美国设立工厂,将目光瞄准海外市场。而2014年是公司全球化战略转型的关键之年,公司在项目建设,海外扩张以及国内市场营销方面均取得良好的进展,使得业绩屡创新高,年内4个报告期业绩三度超出市场的一致预期,全年扣非后净利润同比增长19%至21.7亿元,成长依旧平稳。目前公司规模在国内排名第一,世界排名第二,未来随着俄罗斯项目产能利用率提升以及美国PPG优质浮法玻璃生产线相继投产,市场份额仍有进一步提升的空间。更多详细介绍,请参见股票估值网最新一期及以往福耀玻璃的个股报告。 

      表1:入选本屏的股票数量排名前十的行业及部分估值指标 
      
行业名称
数量
平均PB
平均PE
平均PS
平均回报I
汽车
7
2.51
20.12
1.1
-5%
银行
5
1.48
8.06
-
5%
房地产
5
2.4
15.86
2
3%
公用事业
4
2.37
16.59
2.01
-15%
交通运输
4
2.64
18.74
5.91
-22.5%
轻工制造
3
2.96
32.84
2.42
-23.3%
化工
3
2.33
34.96
1.59
15%
通信
3
2.58
48.59
1.32
-20%
建筑装饰
3
2.94
33.47
1.15
-3.3%
食品饮料
2
3.15
71.31
5.08
-32.5%


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