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银行业喜忧参半,平安银行一枝独秀

———市净率最低的股票分屏

文章来源:股票估值网 周少鹏2015-04-07成为付费会员|欢迎免费试用

      按4月3日的最新股价计算,本屏覆盖了本站市净率最低的50只股票。

      上周四晚证监会公布最新一批IPO的名单,无论从数量还是冻结资金量都将创出历史新高,但市场似乎并未受此影响,依旧延续此前上涨趋势。过去5个交易日上证指数累计上涨4.68%,深成指累计上涨6.15%,两市日均成交量突破1.2万亿元,表现依旧强势。根据国家统计局公布的最新数据看,三月以来两市新增开户总数达到419万户,连续四周保持增长,近一周(3月23日-3月27日)更是达到167万户,是2月底录得数据的8倍,显示出资金正持续不断的入场。目前基本面趋于中性,政策面持续转暖,在股市赚钱效应的驱动下场外资金或将加速入场,短期内股指仍有一定上涨空间。

      综合来看,本期50只个股的平均市净率为2.29倍,过往13周股价平均涨幅为21%。其中银行业的市净率依然排名垫底,仅为1.33倍,过去13周股价平均下跌1%,是所有行业中唯一下跌的板块。其实银行股的下跌并非毫无依据,首先,从业绩表现看,目前已经公布的11家上市银行实现净利润总额为1万亿元,同比增长7%,增速放缓,总资产规模增速同比增长10.8%,低于前三季度同比增速11%,不良率1.23%,环比上升11BP,拨备覆盖了218%,大幅下降23%,拨贷比2.71%,同比上升2%,各项营业数据均显示出银行经营环境正在持续恶化。其次,从政策层面看,两会过后国务院正式公布了《存款保险条例》细则,若参照国外的存款保险费率,预计银行缴纳保费或令未来三年行业的收入下降约1%-3%,净利润约1%左右,对行业构成负面影响。

      可喜的是,近日央行公告称信贷资产证券化(ABS)将实施注册制,这也意味着对银行信贷监管的放松,有利于商业银行优化自身信贷结构,放缓资产质量所带来的压力。进一步看,我国银行资产证券化历史仅有10年,规模仍处于起步阶段,截至2014年底银行信贷资产发行额仅有2825亿元,虽然较2013年的158亿元激增10余倍,但与行业约80万亿元贷款总额比相距甚远,市场普遍预计2015年国内ABS总发行额有望达到8000亿元,全年可带来商业银行2%左右的盈利空间。另外,万亿地方债置换计划也正稳步推进中,预计上半年出台的可能性极高,倘若最终成功实行,对于近年来不良债务缠身的银行股而言无疑是重大的政策性利好。

      整体而言,银行股短期内基本面偏向中性,但受政策的持续支持中长期经营环境或将有所改善,而从市场表现及估值上看,年初至今业内16家上市银行股价平均表现为-1.73%,大幅跑输同期大盘,市盈率市净率仅为6.98倍和1.19倍,仍处于历史较低水平,后市存在补涨预期。

      在16家上市公司中,平安银行的成长最为优秀。作为中国平安保险集团旗下唯一的股份制上市银行,公司是由原深发展与平安银行于2012年合并组成,依托控股股东强大的综合金融优势,公司过去3年的收入年复合增速高达35%,业绩增速达到25%,成长颇为优秀。在已公布2014年年报的11家上市公司中,平安银行业绩可谓一枝独秀。全年实现营收同比增长40.7%至734亿元,净利润同比增长31%至198亿元,继续保持高速增长态势。虽然公司较差的资产质量一直饱受市场诟病,但诚如我们上述所言,无论是即将出台的1万亿地方债务置换计划还是资产证券化监管的放宽,都有利公司解决资产质量低下的软肋。平安银行在本站的评级系统中被归类为综合类股票,成长性评级为1号,安全性评级为2号,是成长性最好、稳定性和预测性较强的公司,目前公司股价处于合理估值的B点位置,相对于未来三年19%的净利润增长率,投资价值仍在。

      另外,还有建设银行万科A、华域汽车等20只个股同样处于合理买入位置(B点),其中成长性和安全性评级均为1号的个股有三只,分别是华域汽车中国平安以及福耀玻璃,投资者可打开分屏仔细查阅。

      表1:入选本屏的股票数量排名前十的行业及部分估值指标 
     
行业名称
数量
平均PB
平均PE
平均PS
平均回报I
汽车
7
2.32
18.57
1.1
-4%
银行
5
1.33
7.05
-
14%
公用事业
4
1.88
12.73
1.58
3.75%
交通运输
4
2.38
16.86
5.36
-12.5%
房地产
4
2.27
16.4
2.02
-8.75%
轻工制造
3
2.56
28.18
2.06
-15%
化工
3
2.24
22.63
1.53
20%
通信
3
2.24
36.53
1.12
1.67%
建筑材料
3
2.55
31.41
2.66
0%
食品饮料
2
2.93
65.73
4.62
-27.5%


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