市场风格转变，蓝筹股有望再次起航

      上周，我们研究部更新了10家公司的研究报告（2015年2-3期）（点击查看名单），涉及9个行业。

      2015年两会即将在本周落下帷幕，上期中所提及的热点话题受到市场的追捧，其中覆盖的重点公司股价皆有较大的提升，相信不少投资者都收获颇丰。那么在两会结束后，我们又应该关注哪些板块和个股呢？进入2015年之后，此前带领大盘上涨的蓝筹股开始“退位让贤”，创业板和中小盘股成为市场聚焦的板块，创业板指和中小板综指屡刷新高，年初至本周四（3月12日）分别上涨37.12%和25.07%，反观上证综指同期仅上涨3.54%。不过在周四受益于地方债置换计划以及银行有望获得券商牌照的利好消息刺激下，银行、保险为首的金融板块卷土重来，而跷跷板效应下中小板和创业板则出现下跌。诚如我们之前强调的，由于创业板公司估值已偏高，同时在利率下行及融资规模快速增长的背景下，市场风格可能转向到以银行、房地产为主的大盘蓝筹股上。除了银行和房地产之外，两会期间被反复提到的创新技术类行业也越来越受宠。和互联网相关的创新技术类行业在改变人类的生活方式，同时也在改变着投资者的投资方向。不过，无论市场风格如何转变，只要投资者坚守价值投资理念，就能笑到最后，笑的最好。

      综合来看，本期更新的10家公司中成长性评级为1号的公司有7家，其中有1家是新晋的。这家新晋的公司是：传媒的三六五网(房地产景气度回升，公司积极向综合平台服务商转型，新的成长空间逐渐开启)。成长性评级为2号的公司有3家（昆药集团、上海机场、招商地产）。总体来讲，本期各个成长性评级上调的公司有1家（三六五网），没有下调的公司。本期上调的三六五网是立足于长三角的区域性房产垂直网站，业绩与房地产景气度关联较高，由属于互联网公司，近期受市场关注度也持续上升。

      细分来看，由于之前房地产销售受限购等政策影响下滑，但也促使房地产营销从传统的线下向线上转移。三六五网把握住机遇，在此期间积极加速业务升级，再加速向全国范围布局的同时，积极向O2O综合平台服务商转型，打造“3+1”生态圈，即房地产O2O、装修O2O和社区O2O以及金融服务平台为核的业务模式。公司金融互联网业务主要从事房地产家居互联网金融服务、消费者购房、家居支持，并拓展和尝试其他新型互联网金融服务。金融产品的推出将为房产 O2O 生态系统的建设奠定基础。市场预期公司后续将相继布局装修贷、小额贷等业务，构建完善的金融服务产品体系。

      随着去年四季度限购政策的调整和信贷政策的转变，房地产市场开始有所回暖。同时房地产电商的销售形式让部门房地产企业品尝到甜头，越来越多房地产企业愿意将部分业务交给电商，并且相对于一线城市电商业务的提前启动（搜房网等龙头公司去年业绩大幅增长），二三线城市的电商业务快速发力刚刚开始，市场预计未来1-2年公司的电商业务都会处于一个高速发展期。公司使用加盟形式迅速进行异地扩张成效良好，目前已经有10多家完成或即将完成加盟，网络布局较为成功，将受益于房地产政策利好。2014年全年公司营业收入同比增长26.44%；净利润（扣除）同比增长26.51%，业绩保持较为增长。

      不过年报中预计2015年一季度净利润同比下降65%至35%。预计利润大幅下降，主要是2014年一季度公司确认较多2013年底获得的新房电商订单，使得业绩基数较大。同时为了打造“3+1”生态圈，前期投入较大，三项费用预计有较大增长拖累整体业绩。但政策导向利好将会使房地产市场持续回温，公司传统业务有望开启更大成长空间。因此，我们认为虽然今年一季度净利润业绩或会大幅下降，但并不影响全年业绩增长，预计公司未来三年净利润（扣除）复合增速率为30%。不过与目前（3月13日）股价140.6元（处于D点位置），以及87.98倍的PE相对比，股价已充分反映其未来成长性，投资者需谨慎对待。

      从估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域（A点）的公司有2家（昆药集团、普邦园林）；估值合理区域（B点）的公司有7家；没有处于估值偏高（C点）的公司；估值过高（D点）的公司有1家（三六五网）。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。点击查看更详细内容>>

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