利好因素逐渐累积，银行板块估值有望修复

        按3月10日的最新股价计算。本屏“市盈率”最低的股票共50只。

        屏内50只低市盈股票，涉及16个行业，平均市盈率为13.21倍，与上海A股16.44倍和深圳A股的40.63倍相比，仍具备估值优势。具体来看，市盈率排在前四名的板块分别为食品饮料、建筑装饰、机械设备、轻工制造，分别为18.62、18.02、17.89、17.73倍。除此之外，其余12个板块的市盈率均低于上海A股16.44倍的平均水平，其中市盈率最低的是银行板块，仅有6.17倍。

        进入2015年以来，银行板块一改去年下半年气势如虹的上涨态势，进入持续的调整中，年初至今（3月10日）板块指数累计下跌达11.21%，期间振幅达26.64%。不过，3月9日受开放券商牌照消息影响，银行板块整体暴涨，当天平均上涨5.26%，并带动沪指再次站上3200点整数关口。我们认为混业经营是中国银行业发展的主要方向，未来必将准许银行获得券商和期货牌照。银行获得这类牌照后，有望借助综合化平台发挥规模经济效应和范围经济效应，提高客户的综合贡献度。同时银行资金介入资本市场，将加强其盈利的多样性，为其未来业绩增长带来弹性。另外，目前券商平均PB（市净率）3以上，而银行PB只有1倍，介入券商领域将有助于提升银行的估值。综合来看，券商牌照的开放将有助于银行业绩与估值的提升，有利于提升银行板块的长期投资价值，但目前并无明确的推出时间表。

        除了混业经营外，银行的其他利好消息亦不断聚集：首先是压制银行估值的地方债务风险有望得以化解。据报道，财政部已批复3万亿的地方债务置换，将把存量债务置换成正式发行的地方政府债券。此次债务置换，债务主体将由地方融资平台公司变为政府，极大提高了偿债主体的信用，同时，也将直接增加银行表内贷款额度，为贷款投放释放空间。这意味着银行的资产负债表将得到极大的修复，压制银行估值的最重要因素将得到清除；其次是2月28日存款利率上限调整至1.3倍之后，大部分银行没有跟进将存款上浮幅度进行调整，负债成本保持相对稳定，表明利率市场化的负面影响或已接近尾声；另外，经济下行和资产质量恶化已经为市场预期（银行PB回落至1倍，即对应着15%的不良率悲观预期），若二季度经济触底回升，不良贷款生成趋势将明显好转。这些利好因素汇聚在一起，将提升已处于A股市场最低估值水平，却具备高分红传统（平均分红收益在5%左右）的银行股投资价值。

        屏内共5家银行公司，其成长性评级和安全性评级均为1-2，表明5家公司业绩成长稳定性与可预测性较强。估值方面，民生银行股价处于JW4图中的C点，即估值已较充分，后续上升空间较为有限。平安银行、建设银行和兴业银行的股价处于JW4图中的B点位置，即估值较为合理的区域，其估值仍有上移空间，可关注。而工商银行是屏内仅剩的两家“1+A”（即成长性评级为最优的1+股价处于低区域）公司之一，可重点关注。

        工商银行是全球存款第一、盈利第一的银行，也是我国资产规模最大的银行。国内网点实现所有省市区全覆盖，海外覆盖29个国家和地区，尤其在亚太地区布局较为完善，将成为“一带一路”战略实施过程中受益标的之一。公司2014年前三季度实现扣除后净利润2199.5亿元，同比增长7%，同时市场预期其未来三年净利润复合增速为7%，表明在宏观经济增速持续放缓的背景下，其业绩仍将能实现稳健的增长。目前公司PE仅5倍，估值是银行板块也是A股市场最低水平，PEG为0.77，处于低估的水平。另外，以最新股价计算，预期公司2014年的分红收益率将超过5%，对于稳健投资者来说或是不错的择选。

        此外，汽车板块是本屏数量最多的板块共11只，其平均市盈率为13.7倍，其中龙头股上汽集团市盈率仅有9倍，PEG为0.71，未能反应其内在价值，预计2014年分红收益率将超过6%，稳健的投资者同样可以重点关注。更多关于《市盈率最低的股票分屏》信息，请点击下载本期分屏并打开仔细阅读。

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