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市场观望情绪渐浓,年报披露或促使市场回归理性

———2015年1-4期《个股评级总汇》概述

文章来源:股票估值网 刘悠悠2015-01-30成为付费会员|欢迎免费试用
      上周,我们研究部更新了15家公司的研究报告(2015年1-4期)(点击查看名单),涉及9个行业。

      本周上市公司2014年度年报开始披露,我们所覆盖的公司本周只有一家公司公布年报,这家公司是计算机行业的大智慧。不过其公布的财务数据并不好看,公司依靠转让子公司股份最终在年末赶上净利润增长的班车,但从扣非后净利润巨亏6个亿中可以看出,大智慧经营情况已经迈入窘境。而公司近期公告收购湘财证券,这或会是大智慧2015年业绩的救命药草。综合来看,本期更新的15家公司中成长性评级为1号的公司有8家,其中没有新晋的公司。成长性评级为2号的公司有5家(京能电力巨轮股份亚厦股份启明星辰外运发展)。成长性评级从1号下调的公司有1家,他是:建筑装饰的亚厦股份(业绩持续低于预期,新业务业绩释放仍需时日)。总体来讲,本期各个成长性评级没有上调的公司,下调的有3家(华能国际亚厦股份大智慧)。

      本轮牛市似乎进入徘徊期,特别是2015年以来,上证指数在3100点至3400点来回震荡。市场普遍认为,政府增强对股市监管、投资者情绪起伏、外围市场动荡皆是造成当前行业震荡的主要原因,尤其是目前市场观望情绪渐浓,短线交易略有降温、融资增速放缓、新开户节奏减慢,本轮牛市已经有所降温。从本周行情来看,上证综指和深证成指连续缩量下跌,中小板和创业板均冲高回落,两市总成交金额逐步下降。随着年报的陆续披露,市场有较大可能回归理性。可以关注业绩增长预期相对确定的公司,同时前期涨幅较低的医药等板块防御性较强。而投资偏好较为激进的投资者可关注短期市场热点,如核电、电改、基建等板块。而本期我们更新其中医药生物的康缘药业、火电的华能国际京能电力、电气设备的许继电气,值得重点关注。

      细看两家火电公司,通常经济增速与社会用电量增速成正相关,2014年国内GDP增速持续下滑,导致全社全用电量增速下滑致3.8%,增速创2003年以来的新低。而火电企业在电力消费需求下滑及非石化能源快速发展的又重夹击下,受到的冲击更为明显,2014年销火电售电量下滑6.25%。华能国际作为国内最大的火电企业,且下属沿海电厂比重较大(受西电东送冲击较大),发电量与售电量均已出现明显的下滑。不过京能电力全年总发电量却同比增长5.66%至449.64千瓦,若扣除2014年新投产康巴什热电贡献的29.32亿千瓦的发电量,公司2014年发电量基本与上年持平,表现要好于华能国际等以火电为主的上市公司,且毛利率亦处于火电上市企业中的最高水平,这与公司主要供电地区京津唐是目前我国经济发展最具优势的地区之一,对电力需求仍相对旺盛有关。

      我们认为京能电力未来的主要看点来自以下三个方面:1)公司在建与筹建的项目有涿州热电、十堰、欣隆、吕临、岱海三期等,合计装机容量达175万千瓦,是已投运装机的25%,这些项目的逐步建成投运,将一定程度上对冲公司发电机组小时利用率下滑的风险。2)电力改革带来发展机遇。如此次电改能顺利实施,公司将有机会直接面向用户,上网电价的上行空间有望打开,将直接增厚公司的利润,事实上公司2014年股价出现较大的上涨,主要是受电革预期的推动。3)资产注入预期。据公告,公司实际控制人京能集团与京煤集团实施合并重组,表明北京地区国企改革将加速,集团相关电力资产注入公司的进程亦有望加速。事实上,京能集团和京能国际拟将持有的京隆发电(装机容量150万千瓦)共计75%股权,以不低于6.93亿元注入公司,并在2014年12月20日获得公司股东大会的同意,但该消息公布后,公司股价不涨反跌,或表明市场对购入的电力资产并不看好。目前,公司因存在重大待披露事项于2015年1月22日开始停牌。我们判断或主要与集团资产注入有关,但在火电资产普遍存在盈利能力下滑的背景下,此轮资产注入或难以获得市场青睐。

      从估值评级来看,本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域(A点)的公司有2家(康缘药业置信电气);估值合理区域(B点)的公司有8家;估值偏高(C点)有2家(怡亚通外运发展);估值过高(D点)的公司有3家(启明星辰大智慧汉威电子)。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间,请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。点击查看更详细内容>>


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