回顾2014：跑赢市场的关键

        2014年，沪指、沪深300、深证综指、中小板、创业板指数涨幅依次为52.87%、51.66%、33.8%、25.88%和27.04%。牛市来得如此突然，特别是沪指在最后两个月完成从2400到3200的陡峭攀升，想必很多投资者都没有料到，我们从2014年的基金表现也可略见一斑。2014年公募偏股基金平均收益率仅为沪深300的一半，私募基金要稍好一些，但平均收益也只有29%，同样大幅跑输市场。那么，怎样才能不错失牛市的机会，跑赢市场？想必是很多人在复盘2014年的A股投资时的一大疑问。 

      表1：2014年A股市场板块涨跌分析 

      2014年整个A股市场90%的股票出现上涨（详见表1），其中，71%的股票涨幅超过20%，40%的股票涨幅超过50%，即五只股票当中便有两只涨幅超过50%，这种比例是相当惊人的。但从不同的市场板块来看，各指数渐次起落上下的涨幅，所呈现出的分化格局，才是市场的迷人、有趣、和让人敬畏之处。2014年这场戏的前大半段，指数在人们的半信半疑中向上走了三、五百点，于是终于到达一个节点，在构成牛市的基本面并不完整的境况下，也扣动了资金流入的愿望。斯时，走红有年的中小板和创业板，对持币者有高远难追之感，于持券者有获利回吐的压力，而冷落多年的大盘股，成了池底之鱼，终于峰回路转。以大中盘股票为主的沪市和沪深300，在巨量资金流入的联动效应之下，纷纷从池底弹起，分别有42%和45%的股票涨幅超过50%，远超中小板。也就是说，如果投资者在2014年十月份下手，捕捉到这种市场风格的切换，积极布局受益于沪港通的沪市和沪深300股票，跑赢市场的概率便远大于仍将筹码集中在中小板或创业板的人。通过分析研判而下手得到这种收益的人乃智慧高人，误打误冲或随缘碰到这种收益的人是有福之人。智慧之人值得尊敬，有福之人值得祝贺。

      另外，“打新”短期内好像还是稳赚不赔，近一年IPO上市的125只新股当中，仅有纽威股份下跌6.72%，其他个股均为上涨，多达95只涨幅超过50%，比例高达76%，56只涨幅超过100%，占比近半。我们认为，这种稳赚不赔的好事或将逐渐被包括注册制在内的上市审批放松所终结。

      具体来看，整个A股市场全年表现最好的五个行业分别是非银金融、钢铁、银行、交通运输和计算机，平均涨幅依次为126.25%、80.92%、76.21%、70.87%和70.2%（详见表2）。沪市和沪深300的前五行业平均涨幅也均在70%以上，并且整体优于A股前五行业的表现，尤其是沪深300的前五行业平均涨幅均超过82%，23家非银金融公司更是平均上涨142.81%，而深市的前五行业除非银金融外，平均涨幅均明显低于A股前五行业的表现约10个百分点，导致这种分化的最直接原因是深市的前五行业当中，除了非银金融和银行两个行业属于大盘股以外，另外的三个行业（钢铁、计算机和通信）多数为中小盘股，平均市值分别仅为155.8亿元、83.6亿元和67.3亿元，沪市的前五行业则多是中大盘股，沪深300更是一水的大盘股。也就是说，如果你在沪市或者沪深300当中越是挑选大象，越容易跑赢市场。 

      表2：2014年表现最好的五个行业涨跌分析 

      从整个A股市场来看，大象起舞是2014年的主旋律。我们从表3可以看到，虽然大盘股、中盘股、小盘股的上涨和下跌比例均约为90%和10%，但大盘股涨幅超过200%、100%、50%和20%的比例依次为4%、23%、55%和77%，均显著优于中盘股和小盘股的对应比例，而中盘股的相应比例又是优于小盘股的，优劣层次一目了然。 

      表3：2014年不同市值风格的股票涨跌分析 

      吴君亮先生曾在本站投资智慧栏目的“投资风格与投资组合”一文中，对于把握市场风格的重要性有过详细论述。通常，一个有经验的投资者和专业的资产管理人士，在建立和管理不同的组合时，都要涉及到对不同投资风格的考量，而股票的市值便是非常重要的风格尺度之一。很显然，如果投资者在2014年没有注意并把握到市场从小盘股转向大盘股的这种风格轮动，跑赢市场是很难的。   

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