当心！你在牛市也会亏钱

      最近有朋友跟我抱怨：过去在熊市里好不容易挣的钱，在当前的牛市反而全亏了回去，这到底是怎么回事？类似的疑问，想必很多人都有，因为目前A股市场呈现出典型的二八分化格局，市场风格偏向少数的中大盘股票，所以指数持续走强，但个股的赚钱效应并不好。 

      我们对最近一个月（11月20日-12月19日）的A股市场各板块的表现做了一个统计（详见表1），发现在此期间指数虽有不同程度上涨，沪深300、沪指、深证综指、中小板、创业板涨幅依次为33.34%、26.83%、8.77%、2.77%和3.32%，但如果主要买的是深市股票，那可能会赚不到钱甚至赔钱，因为1499只深市股票当中，上涨的股票比例仅为54%，中小板和创业板在此期间上涨股票的比例更是低至48%和43%，不足半数，下跌幅度超过20%的股票当中，不乏在今年前三季度曾风光无限的明星股，如北玻股份、荣之联、步森股份等等。 

      若有人和我的朋友一样，积极布局新股或者次新股的话，那就更加难逃亏损厄运了。近一年IPO上市的112只新股当中，仅有37只上涨，多达75只下跌。如果剔掉11月以来上市的18家公司（3跌15涨），剩下的94家公司当中，股价下跌的比例更是高达76.6%，即四家公司当中仅有不到一家是上涨的。 

      表1：A股市场板块涨跌分析

      我们从上表也可以看到，如果你主要买的是沪市股票，那赚钱的可能性便远远大于赔钱的可能性，940只上证A股当中，有689只股票上涨，占比达70%，涨幅超过20%的股票有259只，即四只上证A股当中便有一只涨幅超过20%，这种比例和涨幅是相当惊人的。更为夸张的是沪深300，约九成股票上涨，一半股票涨幅超过20%，45只股票涨幅超过50%，比例高达15%！ 

      具体来看，整个A股市场最近1个月表现最好的五个行业分别是非银金融、银行、钢铁、交通运输和建筑装饰，平均涨幅依次为60.79%、37.08%、30.87%、23.88%和23.08%，沪市和沪深300涨幅前五的行业也是如此，并且相应行业的表现要优于在整个A股市场的表现，详见表2的对比数据。深市对应的五个行业当中，除了两个金融板块的表现较为优秀以外，其他三个行业的同期涨幅均显著低于在整个A股市场的平均水平，导致这种分化的最直接原因是深市的钢铁、交通运输和建筑装饰公司的平均市值较小，多数为中小盘股，沪市对应行业则多是中大盘股，沪深300更是一水的大盘股，象越大，舞姿越是漂亮。 

      表2：表现最好的五个行业涨跌分析

      从整个A股市场来看，大象起舞也是目前的主流市场风格。我们从表3可以看到，小盘股在最近1个月上涨的股票比例仅为45%，过半个股下跌，中盘股和大盘股上涨的比例则依次高达65%和90%。 

      表3：不同市值风格的股票涨跌分析

      对于把握市场风格的重要性，我们曾在本站投资智慧栏目的“投资风格与投资组合”一文中有过详细论述。通常，一个有经验的投资者和专业的资产管理人士，在建立和管理不同的组合时，都要涉及到对不同投资风格的考量，而股票的市值便是非常重要的风格尺度之一。很显然，如果投资者在今年四季度没有注意并把握到市场从小盘股转向大盘股的这种风格轮动，即使牛市来了，也很难赚到钱，亏钱倒是不难。

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