决定股价变化的真正原因

     理性的投资者相信，股价是由企业的长期盈利能力与市场的机会成本两者共同决定的。通常情况下，机会成本往往是固定的（2014年的无风险利率下行是A股市场持续上行的重要原因，此处暂不细表），股价主要是围绕着企业盈利和对盈利成长的预期变化而波动。但企业的经营活动是一项长期过程，由于内外部环境的变化，企业的盈利和成长预期注定是波动的，股价因此也会起伏不定。

      所以我们常说，真正的投资是一件非常困难的事情，难的不是你该拿多少PE去乘以每股盈利，真正的难点是如何判断公司的长期盈利能力，并以合理的价格买入。公司的历史盈利只是能力的一种反映，但并不等于能力，关键是要判断其未来的盈利成长性，以及历史和当前盈利是否真实并可持续。在得出对公司盈利成长性的判断之后，你还要对此进行合理的估价，然后对比当前的股价，如果两者基本相当，甚至后者明显低于前者，那就可以考虑买入，否则便需要等待更合适的买入时机，因为盈利成长再好的公司，若价钱太贵，仍然不值得投资。

     那怎样才能实现真正的投资？我们认为，利用股票估值网的研究服务，投资者可以很方便的找到盈利成长快且稳定，同时又便宜的好股票，实现真正的投资。正如本期《个股估值总汇》所展现的内容一般，我们在基本面分析的基础上，将研究覆盖的500只股票，按其成长性、安全性、估值水平进行了分类和排名，旨在帮助我们的会员能够更便捷地找到成长性好、可预期性高、估值上又具优势的股票。

      从最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分，读者可以看到，最值得投资者关注的“双1+A”（成长性和安全性评级均为1，且股价处于估值偏低区域—A点）股票共有11只，覆盖7个行业，电子行业入选的公司最多，共有3家，分别是歌尔声学、立讯精密和法拉电子，食品饮料和计算机行业也有2家公司入选，包括汤臣倍健、承德露露、东华软件和海康威视等优质股票。总的来说，这11家公司当中，除了招商银行成长性相对较低外，市场预期其他公司未来两三年的盈利年复合增长均在20%及以上，这些股票目前的价格相对其内在价值，颇具吸引力，值得多加关注。

       其中，歌尔声学是国内声学领域的龙头企业，微型驻极体麦克风领域的市场占有率居国内之首，国际第三，在手机用微型扬声器/受话器领域是国内第二，蓝牙耳机领域则是国内第一品牌。近年来受益于智能移动终端快速发展，业绩保持稳定快速增长态势，05年至今公司营收与净利润的年复合增速分别高达77%和75%，成长性十分突出。不过随着智能手机特别是高端智能手机销售增速持续放缓，公司未来的盈利成长预期正在被市场普遍调低，这也是公司股价在去年8月创下历史新高之后，便一路向下调整40%之多的主要原因。

      从目前的情况来看，公司管理层对此有着较为清醒的认识，并试图通过积极的外延扩张以应对这种局面。10月份公司公告称，公司及香港全资子公司分别用4150万美元及850万美元现金，购买Dynaudio（丹拿音响）83%股权和17%股权。Dynaudio在音响行业是全球前十二大的音响品牌，收购完成后，公司产品将从微电声产品，向大型音箱、无线音箱和智能音箱领域发展，通过Dynaudio优质的汽车客户资源，公司有望步入国际市场和汽车音响领域的新赛道。总的来说，公司整体的盈利成长依旧较为可观，今年前三季度收入和扣非后净利润分别同比增长34%和29%，并预计全年业绩增速在25%-45%，市场亦普遍预期公司未来三年净利润年复合增长有望保持在30%上下，延续快速增长势头。对应目前的21倍的PE（过往中位PE为37），估值存在较大的上移空间。

      与此同时，读者也可以从《个股估值总汇》名单上看到不少安全边际很差的基本面不甚牢靠的股票，如巨化股份、远望谷、三维通信、等7只“双5+D”（成长性评级和安全性评级均为5，且股价处于估值过高区域—D点）股票，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。

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