沪港通尘埃落定，“A+H股”投资机会知几何？

      2014年度资本市场最引人瞩目的事件，沪港通开闸时间终于确定，这也引爆了今天的市场热情，恒生指数高开2.23%，沪指也一路昂扬向上，全天上涨2.3%。86只“A+H股”是两市共同的投资标的范围，作为衡量两市估值水平的代表，此前投资者曾普遍预期A/H折价率有望得到修复，估值水平将趋于一致。从最近半年多的情况来看，这种预期正在变为现实。自4月10日沪港通政策开始落实以来，A/H股溢价率最高的10只股票平均溢价率已由当时的187%降至121%，尤以溢价率排名前三的浙江世宝（今日涨幅16%）、山东墨龙（今日涨幅14%）和洛阳玻璃（停牌）的变化最为明显，它们的溢价率分别由4月10日的406%、256%、248%降至今天的208%、165%、142%，期间涨幅均在1-2倍。与之相对的A/H股折价率最高的10只股票平均折价率也由当时的19%降至10%，折价率超过15%的公司已经消失不见。 

      那么，未来随着沪港通的正式开通，因A-H股价差而产生的机会还有多大呢？哪些A-H股票还具有较好的投资机会，值得继续买入呢？详细分析请参见我们之前发布的“再谈A-H股的价差机会”一文。 

      结合最新一期的《个股估值总汇》来看，目前86家“A+H”公司当中有39家在我们研究覆盖范围当中，最值得A股投资者关注的成长性评级为1的公司共有11只，共覆盖8个行业。其中，医药生物、汽车和银行均有2家公司入选，分别是复星医药、丽珠集团、淮柴动力、长城汽车、招商银行和工商银行。整体来看，除了2家银行的盈利成长性相对较弱以外，市场预期其他9家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%（含）以上，更为重要的是，它们目前的A股股价均处于估值合理甚至偏低的A/B点位，这些优质低价的股票值得多加关注。 

      其中，复星集团是我国最大的民营投资集团，以快速并购和资本运作、建立产业集团而闻名。目前已初步形成“保险、产业运营、投资、资本管理”四大引擎的发展模式，被认为是对标伯克希尔模式复制最成功的中国企业。复星医药作为集团产业运营的第一平台，同样复制了集团资本运作的成功，依靠其出色的融资能力、投资能力和良好的国际视野，上市以来几乎从不间断地四面出击，且连连得手，再通过优秀的公司治理和行业整合，一个民营控股的医药帝国在上海黄埔江岸已隐然出现。 

      这个几年前还不被市场十分确定的医药帝国，从2011年开始，渐渐地展露出了它的尊容和雄风。2010年，它的营收和盈利分别为45.55亿和3.74亿元，而到去年底，二者分别达到99.96亿元和10.26亿元，短短三年，分别增长了2倍多。市场预期到2016年，它的营收和盈利可分别达到190亿和22亿元上下，而我们认为实现和超出这个预期的机会非常大。对应目前的28倍的PE（过往中位PE为52），估值存在较大的上移空间。 

      与此同时，投资者也可以看到有15家基本面并不牢靠的“A+H”公司，它们的成长性评级均在平均水平及以平的3-5，如深高速、广船国际、中海发展、中海集运等，它们目前股价多数处于估值偏高甚至过高的C-D点位的股票，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。 

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。

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