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歌尔声学:收购丹拿,进军更广阔市场

———每周低估值股票

文章来源:股票估值网2014-11-03成为付费会员|欢迎免费试用

      
      歌尔声学:2014年11月3日的股价: 27.66元 — 买入

买入理由: 
      1、重要指标

指标名称
结果
评价
成长性评级
1
最优
安全性评级
1
估值评级
A
最优
22.5
0.68
其他指标
净利润率:12.6%
合理
      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力:
        注:11-13年为历史财务数据,14-16年为预测数据
指标名称
11年
12年
13年
14
15
16
评价
营收(百万)
4077
7253
10049
13607
18424
23838
持续较快增长
盈利(百万)
502
884
1269
1724
2284
2981
持续较速增长
净利润率(%)
12.3
12.2
12.6
12.7
12.4
12.5
保持平稳状态
净资产收益率(%)
27
24.4
20
24.2
25.5
26.0
逐步下滑
      
      小结:歌尔声学主营电子元器件业务,主要产品包括微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器和蓝牙系列耳机等,其中在微型驻极体麦克风领域,市场占有率居国内同行业之首,国际同行业第三名;在手机用微型扬声器/受话器领域,居国内第二名;在蓝牙耳机领域,公司已成为国内同行业的第一品牌。2005年以来,公司营收与净利润复合增速分别为77%和75%,成长性突出,同时市场预期公司未来三年净利润复合增速达33%,高速增长的势头仍将延续。     

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较:
指标名称
12Y4Q
/13Y4Q
13Y1Q
/14Y1Q
13Y2Q
/14Y2Q
13Y3Q
/14Y3Q
评价
营收(百万)
2722/3813
1603/2097
2062/2576
2571/3686
偶有下滑
盈利(百万)
317/472
190/234
263/331
343/461
持续较快增长

      小结:受益于苹果新产品在三季度的持续热销,公司作为其核心声学器件供应商三季度业绩表现好于上半年。2014年前三季度公司实现营收收入83.59亿元,同比增长34.03%;实现净利润10.73亿元,同比增长28.24%;实现扣非后净利润10.25亿元,同比增长28.75%。其中三季度实现营收36.86亿元,同比增长43.36%;实现扣非后净利润4.61亿元,同比增长34.12%。 
     
      3、市场预期及估值 
      3.1、歌尔声学是国内声学领域的龙头企业,近年来一直受益于智能移动终端快速发展,业绩保持稳定快速增长态势。不过随着智能手机特别是高端智能手机增速持续放缓,一定程度上影响公司的增长预期,但积极向外延扩张,在部分对冲智能移动终端增速趋缓带来的影响,同时也为公司后续业绩增长带来弹性。 

      3.2、收购Dynaudio,拓展发展空间。Dynaudio在音响行业是全球前十二大的音响品牌,其音响资料达到顶级Hi-Fi级别,同时还拥有Xeo系列,是世界上第一个无线High End发烧扬声器系统。收购后,公司产品从微电声产品,向大型音箱、无线音箱和智能音箱领域发展。Dynaudio还具有优质的汽车客户资源,是途锐、辉腾、布加迪威龙的排他性合作供应商,是大众和奥迪的音响合作厂商,为公司打开国际市场及汽车音响领域的道路。此外Dynaudio优秀的技术研发能力和市场销售及国际化的经营管理经营,有望提高公司整体效率。 

      3.3、歌尔声学的成长性评级为1,安全性评级均为1,是成长性最好、可预测性较强的公司,目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置,即低估值区域。更详细的介绍,请参见最新的歌尔声学个股报告。

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