多事之秋过后，汤臣倍健望迎来估值修复

 

      国庆节过后，全球主要股市均出现震荡下跌，A股未能独善其身，股指亦小幅回落，但在估值中枢整体上移的情况下，本期A点股票数量并没有增加，反而较上周相比减少5家至63家。其中，成长性评级为1和2的股票分别有46家和7家，各较上期净减少2家和3家。

      估值处于A点区域的股票数量虽略有减少，但评级最优秀的“双1（成长动能和安全稳定性排名均为1）+A点”的股票仍然不少，共有18只。其中，2013-2016年净利润预期年复合增速在35%以上的高成长股票有5只，排名前三的分别是杰瑞股份、歌尔声学和汤臣倍健。

      以上三只股票中，汤臣倍健在今年可谓遭遇多事之秋。上半年因央视在315曝光婴幼儿鳕鱼肝油违规，使得公司还未上市的鳕鱼肝油产品“躺着中枪”；屋漏偏逢连夜雨：3月底公司重大资产重组告吹，之后又遭遇消费者对产品的诉讼；同时，公司两位高管汤晖和陈宏合计减持460万股公司股份，套现金额达1.4亿元也再度打击了投资者的信心。虽然公司利空不断，但从最近的中报及其三季度业绩预告来看，业绩高增长没有受到任何影响：中报扣非后净利润同比增长46%至3.4亿元，并预计1-9月净利润同比增长25%-45%。市场一致预期未来三年公司净利润复合增速高达35%，特别是2017年广东珠海生产基地全面投产后，公司业绩还存在翻番的预期。

      从二级市场表现来看，汤臣倍健几乎成了今年下半年反弹行情中的弃儿。下半年股指反弹接近20%，但汤臣倍健自6月19日创下23.89元的最低点以来，至目前反弹幅度不足10%，大幅低于股指反弹水平。以目前股价计算，公司PE为34，低于过往中位41，PEG为1，显示出公司目前股价处于低估状态。随着公司不利影响逐步消退，同时新产能逐步释放贡献业绩，未来公司盈利增长有望超出市场预期，或将推动该股迎来估值修复行情。

      另外，A股经历持续上涨之后，短期回调压力逐渐显现。在大盘下跌趋势中，估值处于A点的股票抗跌性往往远超处于其他点位的股票。因此，投资者可以通过细读本分屏股票相关个股报告，根据市场热点和行业政策信息等，快速寻找出近期投资标的。

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